在此将对恒立液压（601100）的分析共享，只用作自己出资生长的记载和学习沟通，不构成任何出资主张。

　　这是恒立液压2019年以来的周K线图，成绩不断超出商场预期，股价也翻十倍般上涨，光秃秃的仰慕。

　　我不是恒立液压的股东，分析这家公司的首要意图，一是站在现在的时刻节点上，研究其是否还有出资价值，更重要的是，经过分析企业生长的内涵逻辑，进步自己挖掘潜力牛股的才能。

　　公司成立于2005年，是一家专业出产液压元件及液压系统的公司，2011年于上交所主板上市。

　　公司产品从液压油缸制作开展成为包含高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精细液压铸件等产品研制和制作的大型综合性企业。产品广泛使用于工程机械、港口船只、动力挖掘、地道机械、工业制作等许多职业。

　　一起恒立液压经过收并购上海立新、德国莱茵液压、日本服部精工等企业，并在中、美、德、日、印等国别离建立分公司、研制中心与出产基地，进军全球高端液压元件范畴，逐渐形成具有自主知识产权的产品与技能系统的，具有国际影响力的高端液压成套设备供给商与液压技能计划供货商。

　　截止2019年末，公司具有专利请求500件，其间创造请求157件；具有授权有用专利249件，其间国外、国内创造专利55件。

　　首要客户包含美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一重工、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等国际500强和全球知名企业。

　　恒立液压总资产扩张才能安稳，2015年来一向坚持两位数的同比增加。一起公司资产负债率健康，有息负债逐渐削减，货币资金足够，固定资产占比较低。公司根本无债款违约危险。

　　在全球液压件与挖机油缸商场中，外资龙头企业优势显着，商场占有率较高，不过近年来恒立液压的商场占有率快速进步，其间挖机油缸在国内商场占有率已超越50%，在全球商场也已超越30%，公司职业位置不断提高。

　　公司收入结构健康且专心主经营务，尽管收买一系列国内外公司，但商称为零没有减值危险。液压件职业本身归于技能密集型职业，资金壁垒与规划优势等都决议了此职业短期很难发生新的竞赛者，经过与优质客户的多年协作，公司在产业链中的位置不断进步，因而产品毛利率近年来不断上升，盈余才能大幅加强。

　　国内的工程机械范畴落后国外实在太多了，三一重工、徐工集团（记住不是徐工机械）尽管现已兴起，可是在卡特彼勒、小松、约翰迪尔等巨子面前，竞赛力还缺乏，更别提中联重科和柳工这些了，还有农机范畴更是差得远。

　　假如提及工程配备机械范畴的零部件，那更是差，这几年就出来一个恒立液压和潍柴动力，跟康明斯这些几乎无法比（市值370亿美金）假如国际巨子不给我国供给中心零部件，国内一众整机公司就得罢工，巨型工程机械更是空白，国外大型风电塔吊，一台价格就上亿。

　　当然，是缺陷也是时机，在我国现在自立自强，尤其是在重要范畴坚决不能被列强卡脖子的决计之下，国产代替一定是一个十分好的生意。

　　和老牌机械企业比，现在恒力液压的净利率十分优异。恒立液压近五年来营收增速一向坚持在较高水平，净利润同比增加更是接连四年超越50%，这也是推进股价不断上涨的动力之一。

　　一起公司费用率只要10%左右，销售费用只占经营收入的2%，阐明恒立液压的高增加完全是建立在过硬的技能实力与优异的产品质量上的。

　　2019年恒立液压ROE初次超越20%，本钱获利才能不断加强。其分红率保持在及格水准，对股东比较大方。

　　恒立液压首要收入来历分为液压件与油缸两大块，其间液压件事务贡献了二成多的营收，而油缸事务占营收份额超越七成。

　　液压传动装置作为全球制作业的中心部件，关于制作工艺、资料和精细度均有严格要求，现在全球液压件商场规划大约在2200亿人民币左右，国内商场总额超越700亿元，是仅次于美国的第二大商场。

　　跟着产品技能的不断老练，液压产品适用场景也愈加广泛，其间以挖掘机为首要代表产品的工程机械职业是液压件使用占比最大的职业。获益于工程机械职业自2016年起进入一波上行周期的影响，液压件职业需求继续旺盛。

　　全球液压件商场集中度较高，海外龙头企业占有主导位置。传统制作业强国美、德、日三国，凭仗巨大的本乡商场以及企业技能堆集，竞赛优势显着。

　　2019年国际液压产品营收前四名依次为德国博世力士乐、美国派克汉尼汾、美国伊顿以及日本川崎重工，前四家企业商场份额算计到达42.3%。相比之下，国内龙头恒立液压和艾迪精细2019年营收别离为54.1/14.4亿元，市占率仅为2.2%/0.6%，与国外巨子距离仍然较大。

　　恒立液压液压件相关事务正处于不断放量，快速增加阶段，2019年收入同比增加142.4%，2020年仍然保持超高速的增加态势。因为国内液压件职业出现低端商场过剩、高端商场结构性缺少的特色，公司依托过硬的产质量量，主攻高端商场，不断扩展商场份额，逐渐完成关于高端液压件进口产品的国产代替，未来增速可期。

　　自2010年起，国产品牌挖机油缸事务的商场占有率不断提高，自2011年的38%已快速上升至2020年的70%以上，成功完成国产产品的逆袭。

　　恒立液压现在挖机油缸的国内商场占有率超越50%，全球商场占有率也超越了30%。随同国内各大主机厂关于挖机油缸的需求继续扩展，公司挖机油缸事务商场份额与销售收入有望继续提高。

　　恒立液压所属的并不是一个新式职业，而是要靠着本身的研制才能，产品的质量去抢占老牌厂商高端设备的商场。

　　国产代替这条路现已有许多公司走通了，恒立液压的需求抢夺的商场是看得见的，假如做得成，效果一定会反响在经营收入的增加上，拭目而待吧。

　　88倍的动态PE肯定是高估了，职业老二伊顿的PE也只要36倍。当然恒力的生长性要比好一点，可是从股价和根本面上来看，伊顿的体现也十分超卓。

　　《江苏恒立液压股份有限公司2010-2020年年度报告》回来搜狐，检查更多